RÉSUMÉ
Ce blog est rédigé par Bernard Tourillon, PDG de HPQ. Il a soumis une deuxième demande à l'Organisme canadien de réglementation des investissements (OCRI) pour enquêter sur les activités de spoofing et de layering en cours sur les actions de HPQ. Il prévient que ces tactiques de manipulation continuent de fausser le sentiment du marché et de nuire aux sociétés à petite capitalisation. M. Tourillon demande instamment à l'OCRCVM d'agir rapidement pour protéger les investisseurs et rétablir la confiance.
PLONGEE PROFONDE
Modèles continus, nouveaux courtiers impliqués
Le mois dernier, j'ai soumis une demande officielle à l'Organisme canadien de réglementation des investissements (OCRI) pour qu'il examine ce qui semblait être une activité d'usurpation d'identité et de superposition dans les transactions de HPQ Silicon. Depuis lors, j'ai continué à surveiller nos actions et ce que nous voyons maintenant est non seulement en cours, mais aussi de plus en plus important et grave.
Nous avons identifié de nouveaux cas de comportement suspect le 1er, le 5 et le 6 août. D'importants ordres de vente pré-marché ont été placés à plusieurs niveaux de prix - une fois de plus à 7 heures du matin, une fois de plus annulés avant l'ouverture.
Il ne s'agit pas de cas isolés.
Cette fois, l'activité ne provient pas d'un seul courtier. Si Morgan Stanley (House 53) reste très présent, nous avons également observé un comportement similaire de la part des courtiers 80, 7 et 124. Dans un cas, des ordres ont même été placés bien au-dessus de la valeur du marché - un signal inhabituel et irrégulier qui suggère fortement une tentative d'influencer artificiellement le sentiment à la hausse comme à la baisse.
Il s'agit là des signes classiques de spoofing et de layering : passer des ordres pour créer une fausse impression de liquidité, puis les annuler avant qu'ils ne puissent être exécutés. Ces tactiques faussent le processus de découverte des prix et exploitent la structure des marchés de petites capitalisations faiblement négociés comme la Bourse de croissance TSX.
Impact sur HPQ et les sociétés à petite capitalisation
Pour une entreprise comme HPQ, cela a des conséquences réelles.
Le spoofing et le layering sont des techniques de manipulation du marché par lesquelles les opérateurs passent et annulent rapidement des ordres pour créer une fausse impression d'activité du marché et potentiellement tirer profit des mouvements de prix qu'ils induisent.
Nous sommes une entreprise axée sur la R&D qui a passé des années à développer des technologies de pointe dans les domaines de la silice pyrogénée, de l'hydrogène et des matériaux pour batteries à haute performance. Nos progrès sont publics, mesurables et vérifiables. Malgré cela, les cours de notre action continuent de s'écarter des fondamentaux d'une manière qui suggère que les signaux du marché sont délibérément manipulés.
Les sociétés à petite capitalisation n'ont pas le luxe d'ignorer ce type de comportement.
Elle affaiblit la confiance des investisseurs, sape les évaluations et compromet notre capacité à lever des capitaux de croissance. Lorsque les transactions sont dominées par des activités algorithmiques réagissant à de faux signaux, ou par des acteurs du marché exploitant des règles opaques par le biais de dark pools ou de tactiques agressives d'annulation d'ordres, c'est tout le fondement de la découverte des prix qui est compromis.
Dans ma dernière lettre au CIRO, j'ai à nouveau demandé une enquête formelle sur ces schémas répétés, avec des captures d'écran supplémentaires, des données horodatées, et une demande plus large incluant plus de courtiers et plus de jours d'activité. Nous avons également observé un groupe de transactions coordonnées le 6 août qui porte les marques d'une inflation artificielle de la profondeur du marché. Bien que la CIRO nous ait assuré que l'affaire ferait l'objet d'une enquête confidentielle, je dois dire qu'il n'est pas possible de rester silencieux alors que des manipulations visibles se poursuivent.
Clarifier le facteur PyroGenesis
Je voudrais aborder un point qui a été soulevé concernant la récente vente d'actions HPQ par PyroGenesis.
Leurs états financiers du deuxième trimestre ont confirmé la liquidation de 10 836 500 actions de HPQ entre le 20 mai et le 30 juin 2025, et mon propre examen suggère que le reste de leurs avoirs a probablement été vendu avant le 5 août. Bien que cette activité ait eu un impact temporaire sur le prix de notre action, elle a été motivée par les propres besoins de liquidités de PyroGenesis, comme indiqué dans leur rapport de gestion, et non par une perte de confiance dans HPQ ou ses projets.
Il est important d'examiner la situation dans son ensemble. Au cours de la période de transactions anormales, plus de 60,3 millions d'actions HPQ ont changé de mains. Même si PyroGenesis avait vendu la totalité de ses 17,6 millions d'actions pendant cette période, cela ne représenterait qu'environ 28 % du volume total.
Cela laisse plus de 70 % des transactions sans lien avec PyroGenesis - une activité qui, d'après nos preuves, porte les marques d'une manipulation illégale. Si les deux événements ont pu influencer le cours de nos actions, seul l'un d'entre eux - la manipulation du marché - est illégal et porte atteinte à l'intégrité de nos marchés. C'est sur ce point que l'attention des régulateurs doit se concentrer.
Respect du processus, mais l'urgence est cruciale
Je respecte la procédure suivie par CIRO.
Si j'ai bien compris, lorsque des plaintes sont déposées, elles sont transmises à l'équipe d'examen et d'analyse des transactions (TR&A) de la CIRO pour une évaluation préliminaire. Si l'équipe TR&A trouve des preuves suffisantes d'une violation potentielle des règles, les cas sont transmis à l'application des règles ou à d'autres organismes de réglementation.
J'apprécie le soin et la confidentialité qui régissent ce processus, en particulier compte tenu de l'importance de garantir l'équité pour toutes les parties. Cependant, je dois souligner que dans ce cas, l 'urgence est réelle.
Le comportement commercial que nous avons documenté se produit au vu et au su de tout le monde.
Les règles violées, à savoir celles qui interdisent les pratiques commerciales manipulatrices et trompeuses, sont claires. Les retards dans l'application de ces règles ne font qu'aggraver les dommages. Chaque jour où l'usurpation d'identité et la superposition d'actions ne sont pas contrôlées, la confiance des actionnaires et, plus généralement, la confiance du public dans l'intégrité des marchés à risque du Canada, sont ébranlées.
Vous pouvez lire l'intégralité de la lettre de suivi et consulter les documents annexes[ici].
Au cours des 35 dernières années, M. Tourillon a occupé des postes de cadre supérieur et a acquis une vaste expérience dans les domaines de la finance, de la comptabilité, du marketing, de l'administration et du développement commercial dans divers secteurs, notamment les banques, la fabrication, l'exploration, l'exploitation minière et les entreprises technologiques. Depuis qu'il a rejoint HPQ Silicon en 2006, il a participé à des activités de collecte de fonds et à des transactions financières d'une valeur de plus de 49 millions de dollars.
