SOMMARIO
Questo blog è scritto dal CEO di HPQ Bernard Tourillon. Ha presentato una seconda richiesta alla Canadian Investment Regulatory Organization (CIRO) per indagare sulle attività di spoofing e layering in corso sulle azioni HPQ. Egli avverte che queste tattiche manipolative continuano a distorcere il sentimento del mercato e a danneggiare le società a piccola capitalizzazione. Tourillon esorta la CIRO ad agire rapidamente per proteggere gli investitori e ripristinare la fiducia.
IMMERSIONE PROFONDA
Modelli in corso, nuovi broker coinvolti
Il mese scorso ho presentato una richiesta formale all'Organizzazione canadese per la regolamentazione degli investimenti (CIRO) chiedendo una revisione di quelle che sembravano essere attività di spoofing e layering nel trading di HPQ Silicon. Da allora ho continuato a monitorare le nostre azioni e quello che stiamo vedendo non solo è in corso, ma sta crescendo in scala e gravità.
Abbiamo identificato nuovi casi di comportamento di trading sospetto il 1° agosto, il 5 agosto e il 6 agosto. Sono stati piazzati grossi ordini di vendita pre-mercato su più livelli di prezzo, sempre alle 7:00 del mattino e ancora una volta cancellati prima dell'apertura.
Non si trattava di casi isolati.
Questa volta, l'attività non proviene da un solo broker. Mentre Morgan Stanley (Casa 53) rimane in primo piano, abbiamo osservato un comportamento simile anche da parte dei broker 80, 7 e 124. In un caso, gli ordini sono stati piazzati addirittura ben al di sopra del valore di mercato, un segnale insolito e irregolare che suggerisce fortemente un tentativo di influenzare artificialmente il sentiment sia al rialzo che al ribasso.
Questi sono i classici segni di spoofing e layering: piazzare ordini per creare una falsa impressione di liquidità, per poi cancellarli prima che possano essere eseguiti. Queste tattiche distorcono il processo di scoperta dei prezzi e sfruttano la struttura dei mercati a bassa capitalizzazione come il TSX Venture Exchange.
Impatto su HPQ e sulle società a piccola capitalizzazione
Per un'azienda come HPQ, questo ha conseguenze reali.
Lo spoofing e il layering sono tecniche di manipolazione del mercato in cui i trader piazzano e annullano rapidamente gli ordini per creare una falsa impressione di attività di mercato e potenzialmente trarre profitto dai movimenti di prezzo che inducono.
Siamo un'azienda orientata alla ricerca e allo sviluppo che ha dedicato anni allo sviluppo di tecnologie avanzate nel campo della silice fumé, dell'idrogeno e dei materiali per batterie ad alte prestazioni. I nostri progressi sono pubblici, misurabili e verificabili. Eppure, nonostante ciò, i modelli di trading del nostro titolo continuano a divergere dai fondamentali in modi che suggeriscono che i segnali di mercato sono deliberatamente manipolati.
Le società a piccola capitalizzazione non possono permettersi il lusso di ignorare questo tipo di comportamento.
Indebolisce la fiducia degli investitori, mina le valutazioni e compromette la nostra capacità di raccogliere capitale per la crescita. Quando il trading è dominato da attività algoritmiche che reagiscono a falsi segnali, o da partecipanti al mercato che sfruttano regole opache attraverso dark pool o tattiche aggressive di cancellazione degli ordini, l'intero fondamento della scoperta dei prezzi è compromesso.
Nella mia ultima lettera al CIRO, ho chiesto ancora una volta un'indagine formale su questi schemi ripetuti, con schermate aggiuntive, dati cronometrati e una richiesta più ampia che includa più broker e più giorni di attività. Il 6 agosto abbiamo anche osservato un cluster di scambi coordinati che presenta le caratteristiche di un'inflazione artificiale della profondità del mercato. Sebbene il CIRO ci abbia assicurato che la questione sarà esaminata in modo confidenziale, devo dire che aspettare in silenzio mentre continua la manipolazione visibile non è sostenibile.
Chiarire il fattore Pirogenesi
Vorrei affrontare un punto che è stato sollevato in merito alla recente vendita di azioni HPQ da parte di PyroGenesis.
I dati finanziari del secondo trimestre hanno confermato la liquidazione di 10.836.500 azioni HPQ tra il 20 maggio e il 30 giugno 2025, e la mia analisi suggerisce che il resto delle loro partecipazioni è stato probabilmente venduto entro il 5 agosto. Sebbene questa attività abbia avuto un impatto temporaneo sul prezzo delle nostre azioni, è stata determinata dalle esigenze di liquidità di PyroGenesis, come indicato nel suo MD&A, e non da una perdita di fiducia in HPQ o nei suoi progetti.
È importante guardare al quadro più ampio. Durante il periodo di trading anomalo, sono passate di mano oltre 60,3 milioni di azioni HPQ. Anche se PyroGenesis avesse venduto tutti i suoi 17,6 milioni di azioni in quel periodo, ciò rappresenterebbe solo il 28% circa del volume totale.
Questo lascia più del 70% del trading non collegato a PyroGenesis - attività che, sulla base delle nostre prove, ha i tratti distintivi della manipolazione illegale. Sebbene entrambi gli eventi possano aver influenzato il prezzo delle nostre azioni, solo una manipolazione del mercato è illegale e mina l'integrità dei nostri mercati. È su questo punto che si deve concentrare l'attenzione delle autorità di regolamentazione.
Rispetto del processo, ma l'urgenza è fondamentale
Rispetto il processo seguito dall'OICR.
A quanto mi risulta, quando vengono presentati i reclami, questi vengono inviati al team Trading Review and Analysis (TR&A) del CIRO per una valutazione preliminare. Se il TR&A trova prove sufficienti di una potenziale violazione delle regole, i casi vengono sottoposti all'applicazione delle norme o inoltrati ad altri organismi di regolamentazione.
Apprezzo l'attenzione e la riservatezza che regolano questo processo, soprattutto per l'importanza di garantire l'equità di tutte le parti. Tuttavia, devo sottolineare che in questo caso l'urgenza è reale.
Il comportamento di trading che abbiamo documentato avviene sotto gli occhi di tutti.
Le norme violate, in particolare quelle che vietano le pratiche di trading manipolative e ingannevoli, sono chiare. I ritardi nell'applicazione delle norme non fanno che aggravare il danno. Ogni giorno in cui spoofing e layering non vengono controllati nei nostri titoli azionari, si intacca la fiducia degli azionisti e, più in generale, la fiducia del pubblico nell'integrità dei mercati di rischio canadesi.
È possibile leggere la lettera di follow-up completa e visionare la documentazione di supporto[qui].
Negli ultimi 35 anni, Tourillon ha ricoperto posizioni dirigenziali di alto livello con un'ampia esperienza nel campo della finanza, della contabilità, del marketing, dell'amministrazione e dello sviluppo aziendale in diversi settori, tra cui quello bancario, manifatturiero, esplorativo, minerario e tecnologico. Da quando è entrato in HPQ Silicon nel 2006, ha partecipato ad attività di raccolta fondi e a transazioni finanziarie per oltre 49 milioni di dollari.
